近日，南方科技大学数学系2021级本科生张轶斐与其学术导师张艺赢助理教授、团队博士生蒲通一起合作，在量化金融领域权威期刊Quantitative Finance上发表一项关于联合系统性风险度量的研究成果，论文名为"On Joint Marginal Expected Shortfall and Associated Contribution Risk Measures"。

        一家金融公司的风险可能引发另一家甚至整个金融机构的巨大崩溃，这种风险称为系统性风险，例如2008年金融危机，COVID-19疫情，以及2023年美国硅谷银行和Signature银行间的恐慌性挤兑。在现有方法中，CoVaR、CoES、MES和CoD等系统性风险度量以及相关贡献度量来衡量风险事件之间的多米诺效应和（相对）溢出效应。然而，这些条件风险度量都无法灵活的量化当两个风险事件都处于极端状态时的潜在损失。研究团队提出了联合边际预期短缺（JMES）这一新的系统性风险度量，用于衡量一个实体的风险承担MES是否增加另一实体或在该实体已处于某一特定困境水平的事件条件下整体风险。证明得到JMES具有单调性、同单调可加性、非可辨识性和非激发性。该论文进一步基于JMES和传统ES之间的差值或相对比率函数分别引入了贡献型、比值型的系统性风险度量。基于copula结构、压力水平和随机序，建立了两种不同风险向量之间JMES的比较的充分条件。研究团队通过分析全球6个最具代表性的股票市场指数之间的风险传染方面的实际应用，展示了JMES与其他度量的表现。数值结果表明，CoVaR、MES以及JMES等系统性风险度量在量化风险传染性上的表现优于传统风险度量；而论文提出的JMES及其贡献型度量在捕捉正相关变化方面比CoVaR、MES更加稳定。

        张轶斐、蒲通、张艺赢为该论文共同一作，张艺赢助理教授担任通讯作者。南方科技大学为唯一署名单位。该研究得到了国家自然科学基金、广东省基础与应用基础研究基金自然科学基金、深圳市基础研究专项（自然科学基金）和南方科技大学学生工作部科技创新战略专项资金（“攀登计划”专项资金）的支持。

        原文链接：https://doi.org/10.1080/14697688.2024.2366963